Quelle est la prochaine étape pour le marché boursier alors que la Fed se dirige vers le « pic dur » ?

Les investisseurs seront à l’affût d’un autre indicateur de l’inflation américaine au cours de la semaine à venir après que le marché boursier a été secoué par la Réserve fédérale augmentant son ton belliciste et suggérant que de fortes hausses de taux d’intérêt sont en route pour contrôler une économie en surchauffe.

“Nous assistons probablement à un pic de ténacité en ce moment”, a déclaré James Solloway, stratège en chef du marché et gestionnaire de portefeuille principal chez SEI Investments Co., lors d’un entretien téléphonique. “Ce n’est un secret pour personne que la Fed est loin derrière la courbe ici, avec une inflation aussi élevée et seulement une augmentation de 25 points de base à son actif jusqu’à présent.”

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le 21 avril lors d’une table ronde organisée par le Fonds monétaire international à Washington que la banque centrale ne “compte” pas sur un pic d’inflation en mars. “De mon point de vue, il convient d’aller un peu plus vite”, a déclaré Powell, mettant une hausse des taux de 50 points de base “sur la table” pour la réunion de la Fed au début du mois prochain et laissant la porte ouverte à des mouvements plus importants dans les mois. en avant.

Les actions américaines ont clôturé en forte baisse après ses commentaires et les trois principaux indices de référence ont prolongé leurs pertes vendredi, le Dow Jones Industrial Average affichant sa plus forte baisse quotidienne en pourcentage depuis fin octobre 2020. Les investisseurs sont aux prises avec des « forces très fortes » sur le marché, selon Steven. Violin, gestionnaire de portefeuille chez FLPutnam Investment Management Co.

“Le formidable élan économique de la reprise après la pandémie se heurte à un changement très rapide de la politique monétaire”, a déclaré Violin par téléphone. “Les marchés ont du mal, comme nous tous, à comprendre comment cela va se dérouler. Je ne suis pas sûr que quelqu’un connaisse vraiment la réponse.”

La banque centrale veut organiser un atterrissage en douceur de l’économie américaine, visant à resserrer la politique monétaire pour lutter contre l’inflation la plus élevée depuis environ quatre décennies sans déclencher de récession.

La Fed “est en partie responsable de la situation actuelle, car sa politique monétaire extrêmement accommodante au cours de l’année écoulée l’a laissée dans cette position très délicate”, ont écrit les gestionnaires de portefeuille d’Osterweis Capital Management, Eddy Vataru, John Sheehan et Daniel Oh, dans un rapport. sur ses perspectives du deuxième trimestre pour le fonds de rendement total de la société.

Les gestionnaires de portefeuille d’Osterweis ont déclaré que la Fed pourrait augmenter le taux cible des fonds fédéraux pour refroidir l’économie tout en réduisant son bilan pour augmenter les taux à plus long terme et contenir l’inflation, mais “malheureusement, la mise en œuvre d’un plan d’ajustement quantitatif à deux volets nécessite un niveau de finesse pour lesquels la Fed n’est pas connue », ont-ils écrit.

Ils ont également fait part de leurs inquiétudes concernant la récente brève inversion de la courbe des rendements du Trésor, où les rendements à court terme ont dépassé les rendements à long terme, la qualifiant de “rareté à ce stade d’un cycle de resserrement”. Cela reflète “une erreur politique”, selon eux, qu’ils ont décrite comme “laissant des taux trop bas pendant trop longtemps, puis remontant potentiellement trop tard, et probablement trop élevés”.

Le mois dernier, la Fed a relevé son taux d’intérêt de référence pour la première fois depuis 2018, le relevant de 25 points de base à partir de presque zéro. La banque centrale semble maintenant se positionner pour faire avancer ses hausses de taux avec des hausses potentiellement plus importantes.

“Il y a quelque chose dans l’idée de chargement frontal”, a déclaré Powell lors de la table ronde du 21 avril. James Bullard, président de la Federal Reserve Bank of St. Louis, a déclaré le 18 avril qu’il n’exclurait pas une forte augmentation. de 75 points de base, bien que ce ne soit pas son cas de base, a rapporté le Wall Street Journal.

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“La Fed est très susceptible de bouger de 50 points de base en mai”, mais la Bourse a “un peu plus de mal à digérer” l’idée que des hausses d’un demi-point pourraient également intervenir en juin et juillet, a-t-il dit Anthony. Saglimbene, stratège du marché mondial chez Ameriprise Financial, lors d’un entretien téléphonique.

Le Dow DJIA,
-2,82%
et S&P 500 SPX,
-2,77%
chacun a chuté de près de 3,0% vendredi, tandis que le Nasdaq Composite COMP,
-2,55%
il a chuté de 2,5%, selon Dow Jones Market Data. Les trois principaux indices de référence ont terminé la semaine avec des pertes. Le Dow Jones a chuté pour la quatrième semaine consécutive, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont chacun connu une troisième semaine consécutive de baisse.

Selon Saglimbene, le marché “réinitialise l’idée que nous allons passer à un taux des fonds fédéraux plus normal beaucoup plus rapidement que nous ne le pensions probablement” il y a un mois.

“S’il s’agit d’une position agressive et qu’ils poussent très fort sur la compensation”, a déclaré Violin, “peut-être que plus de flexibilité sera achetée plus tard dans l’année, alors qu’ils commencent à voir l’impact d’un retour rapide à la neutralité.” .

Un rythme plus rapide de hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale pourrait amener le taux des fonds fédéraux à un niveau cible “neutre” d’environ 2,25% à 2,5% avant la fin de 2022, potentiellement plus tôt que ne l’avaient estimé les investisseurs, selon Saglimbene. Le taux, désormais compris entre 0,25% et 0,5%, est considéré comme “neutre” lorsqu’il ne stimule ni ne restreint l’activité économique, a-t-il déclaré.

Les investisseurs, quant à eux, craignent que la Réserve fédérale ne réduise son bilan d’environ 9 000 milliards de dollars dans le cadre de son programme de resserrement quantitatif, selon Violin. La banque centrale vise un rythme de réduction plus rapide par rapport à son dernier effort de resserrement quantitatif, qui a secoué les marchés en 2018. Le marché boursier s’est effondré vers Noël de cette année-là.

“L’inquiétude actuelle est que nous nous dirigeons vers le même point”, a déclaré Violin. Quand il s’agit de réduire le bilan, “combien c’est trop?”

Saglimbene a déclaré qu’il espère que les investisseurs pourront « regarder au-delà » du resserrement quantitatif jusqu’à ce que la politique monétaire de la Fed devienne resserrée et que la croissance économique ralentisse « plus sensiblement ».

La dernière fois que la Fed a tenté de dénouer son bilan, l’inflation n’était pas un problème, a déclaré Solloway de SEI. Maintenant, ils “visent” une inflation élevée et “savent qu’ils doivent ajuster les choses”.

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À ce stade, une Fed plus agressive est “utile et nécessaire” pour lutter contre la hausse du coût de la vie aux États-Unis, a déclaré Luke Tilley, économiste en chef au Wilmington Trust, lors d’un entretien téléphonique. Mais Tilley a déclaré qu’il s’attend à ce que l’inflation diminue au second semestre de l’année et que la Fed devra ralentir ses hausses de taux “après avoir effectué cette charge anticipée”.

Le marché a peut-être ” pris de l’avance sur lui-même en termes d’attentes de resserrement de la Fed cette année “, selon Lauren Goodwin, économiste et stratège de portefeuille chez New York Life Investments. La combinaison de la hausse de la Fed et du programme de resserrement quantitatif “pourrait entraîner un resserrement des conditions financières du marché” avant que la banque centrale ne puisse relever les taux d’intérêt autant que le marché l’attend en 2022, a-t-il déclaré par téléphone.

La semaine prochaine, les investisseurs surveilleront les données d’inflation pour mars, telles que mesurées par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Solloway s’attend à ce que les données sur l’inflation PCE, que le gouvernement américain doit publier le 29 avril, montrent une augmentation du coût de la vie, en partie parce que “les prix de l’énergie et de l’alimentation augmentent fortement”.

Le calendrier économique de la semaine prochaine comprend également des données sur les prix des maisons américaines, les ventes de maisons neuves, la confiance des consommateurs et les dépenses de consommation.

Saglimbene d’Ameriprise a déclaré qu’il garderait un œil sur les rapports trimestriels sur les bénéfices des entreprises la semaine prochaine des entreprises technologiques “face aux consommateurs” et à méga-capitalisation. “Ils vont être très importants”, a-t-il déclaré, citant Apple Inc. AAPL,
-2,78%,
Meta Platforms Inc. FB,
-2,11%,
pepsico Inc.pep,
-1,54%,
Coca-Cola Co. KO,
-1,45%,
Microsoft Corp. MSFT,
-2,41%,
General Motors Co. GM,
-2,14%
et la société mère de Google, Alphabet Inc. GOOGL,
-4.15%
comme exemples.

Lis: Les investisseurs viennent de retirer 17,5 milliards de dollars des actions mondiales. Ils ne font que commencer, dit Bank of America.

Pendant ce temps, Violin de FLPutnam a déclaré qu’il était “plutôt à l’aise de rester pleinement investi sur les marchés boursiers”. Il a cité un faible risque de récession, mais a déclaré qu’il préférait les entreprises avec des flux de trésorerie “ici et maintenant” aux entreprises davantage axées sur la croissance et dont les bénéfices sont attendus dans le futur. Violin a également déclaré qu’il aimait les entreprises susceptibles de bénéficier de la hausse des prix des matières premières.

“Nous sommes entrés dans une période plus volatile”, a averti Solloway de SEI. “Nous devons vraiment être un peu plus circonspects quant au risque que nous devrions prendre.”

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