Tiger Global, touché par 17 milliards de dollars de pertes de fonds spéculatifs, a presque épuisé son dernier fonds de capital-risque – TechCrunch

Tiger Global a un an.

Selon un nouveau rapport du Financial Times, la tenue de 21 ans, qui vole bas mais apparemment omniprésente, a subi des pertes d’environ 17 milliards de dollars lors de la vente d’actions technologiques de cette année. Le FT note qu’il s’agit de l’une des plus fortes baisses de dollars pour un fonds spéculatif de l’histoire.

Aussi choquant, selon le FT, selon les calculs d’un fonds de fonds spéculatifs géré par le groupe Edmond de Rothschild, les actifs de fonds spéculatifs de Tiger Global ont été tellement touchés que l’équipe a effacé en quatre mois environ les deux tiers de ses bénéfices depuis son lancement en 2001. (Aïe.)

La question est de savoir si cette perte affectera les activités de capital-risque de la société, qui, comme celles de nombreuses autres entreprises de capital-risque, ont explosé rapidement ces dernières années. En 2020, la société a clôturé son douzième fonds de capital-risque avec 3,75 milliards de dollars d’engagements en capital. A principios del año pasado, cerró su decimotercer fondo de riesgo (titulado XIV por razones supersticiosas) con 6650 millones de dólares antes de cerrar su fondo más nuevo, el fondo XV, con compromisos de capital masivos de 12 700 millones de dólares en marzo de cette année.

Cependant, encore que Le nouveau fonds, qui aurait mis moins de six mois à être levé et comprend 1,5 milliard de dollars d’engagements des propres employés de Tiger Global, est déjà presque entièrement investi, selon une source proche de l’entreprise.

D’une part, il n’est pas tout à fait surprenant pour quiconque y prête attention que Tiger Global ait déjà mis autant d’argent au travail. Il a ajouté 118 sociétés licornes à sa liste de sociétés de portefeuille l’année dernière, selon Crunchbase News, et a continué de surperformer tous les autres investisseurs au premier trimestre de cette année.

Ces rondes, du moins jusqu’au début de cette année, n’étaient pas petites. En décembre, Tiger Global a dirigé un investissement de série B de 1,8 milliard de dollars dans la startup de fusion nucléaire Commonwealth Fusion Systems. En novembre, il a dirigé un tour de table de série D de 600 millions de dollars pour la société de véhicules électriques Nuro.

Les 78 transactions qu’il a menées au premier trimestre de cette année, dont un tour de table de série E de 768 millions de dollars pour Getir, le service de livraison à la demande basé à Istanbul, un tour de table de série D de 530 millions de dollars pour la banque en ligne avec Qonto basé à Paris et un Tour de table de série C de 273 millions de dollars pour le marché de gros français Ankorstore, qui a permis aux entreprises de lever collectivement 7,6 milliards de dollars, a rapporté Crunchbase News le mois dernier.

Pourtant, 12,7 milliards de dollars représentent un lot d’argent, et nous ne sommes même pas en juin. (Ce n’est même pas la mi-mai.)

La question qui se pose naturellement est de savoir combien d’argent Tiger Global peut lever pour son prochain fonds, et quand.

Selon toute vraisemblance, la société, qui a refusé de commenter, a déjà des engagements souples sur la base de ses performances récentes. Selon une lettre aux investisseurs obtenue par TechCrunch, les fonds de capital-investissement de la société, à la fin du premier trimestre de cette année, avaient généré un TRI net de 25 % depuis leur création en 2003.

Au premier trimestre de cette année, la firme a écrit, “la valeur restante dans les fonds a diminué de 9 %, après une augmentation de 54 % en 2021”. (Vraisemblablement, cette valeur a encore plongé au deuxième trimestre, alors que les valorisations commencent à chuter globalement dans l’écosystème des startups.)

Selon cette même lettre aux investisseurs, Tiger Global détient des participations dans 38 sociétés qui sont devenues publiques l’année dernière, dont Coinbase, Freshworks, SentinelOne et Toast, et affirme avoir distribué 3,7 milliards de dollars aux investisseurs l’année dernière.

Quoi qu’il en soit, il ne pourrait guère y avoir de pire moment pour lever un autre énorme fonds de capital-risque. Presque tous les investisseurs institutionnels dans le monde ont vu leur portefeuille d’actions touché. Et ce n’est pas comme si les sociétés de capital-risque mettaient de l’argent de côté dans une tirelire géante ; ils demandent des capitaux engagés à leurs investisseurs lorsqu’ils en ont besoin.

Ce processus permet aux VC de démarrer l’horloge sur chaque investissement dès qu’un chèque est rédigé, mais il les soumet également à une volatilité extrême du marché. Lorsque les actions publiques commencent à s’effondrer comme elles le font actuellement, les dotations universitaires, les fonds de pension et les autres investisseurs institutionnels hésitent à respecter leurs obligations en matière de capital, car cela signifie devoir vendre des actions d’entreprises publiques qui sont sous l’eau.

Ces mêmes institutions se retirent également souvent de leurs nouveaux engagements de fonds, car à mesure que leurs portefeuilles sur les marchés publics se rétrécissent, leurs allocations sur les marchés privés les surpondèrent. (La plupart ont des objectifs qu’ils sont censés atteindre pour s’assurer qu’ils sont suffisamment diversifiés.)

Les tendances actuelles commenceront à avoir un impact sur tout le monde si le marché ne se redresse pas, mais avec les performances de Tiger Global si radicalement modifiées par rapport à il y a quatre mois, le terrain pourrait être particulièrement délicat pour votre équipe.

Vous avez certainement un argument plus faible à faire valoir. Selon le FT, les investisseurs de fonds spéculatifs qui ont investi dans le lancement de Tiger Global en 2001 ont réalisé plus de 20 fois leur investissement initial, malgré leurs nouvelles pertes massives. Mais ce n’est que le double du rendement qu’ils auraient obtenu en investissant dans le S&P 500 sur la même période de 21 ans (et c’est sans tenir compte des frais de gestion de Tiger Global).

Pendant ce temps, les paris de capital-risque de Tiger Global pourraient s’effondrer, ainsi que les investissements de nombreuses autres sociétés, si le marché de sortie ne s’améliore pas.

Tiger Global a apparemment vu ce qui allait arriver. Son équipe, qui travaille comme une seule unité pour faire à la fois des fonds spéculatifs et des paris de capital-risque, avait déjà pratiquement abandonné les accords de capital-risque à un stade avancé début février, comme l’a rapporté The Information plus tard ce mois-là.

Le capital-risque Keith Rabois, dont la société, Founders Fund, est parfois en concurrence avec des fonds spéculatifs, a déclaré à l’époque à The Information qu’un certain recul de ces tours de table géants était inévitable compte tenu de la chute des prix des actions des sociétés technologiques cotées en bourse. “Si vous avez un taux de consommation élevé et que vous avez levé des fonds à des prix élevés, vous allez très rapidement vous heurter à un mur de briques”, a-t-il déclaré à propos des startups en phase de démarrage. “Il n’y a plus d’argent gratuit.”

Il est facile de se demander si le changement de stratégie de Tiger Global vers les startups à un stade précoce est venu trop tard, et il n’y a pas de réponses rapides sur ce front. Contrairement à son activité de fonds spéculatifs, Tiger Global a le luxe de passer un certain temps avant que ses paris de risque les plus récents puissent être jugés. (Historiquement, l’entreprise a réalisé de gros bénéfices auprès d’entreprises, notamment des paris sur Facebook, Linkedin, Airbnb et Peloton.)

Pendant ce temps, Tiger Global, qui se targue de sa diligence raisonnable, pourrait célébrer une victoire apparente distincte en ce moment. Il est allé à la société de paiement en un clic Bolt, qui est actuellement poursuivie par son principal client pour avoir “complètement échoué à fournir les capacités technologiques qu’elle était censée posséder”, a déclaré le client ; En tant que méchant, les anciens employés de Bolt disent qu’il avait tendance à exagérer ses mesures.

Comme le New York Times l’a écrit aujourd’hui dans un article sur Bolt, après que les dirigeants de Tiger Global ont rencontré la société, ils n’étaient pas convaincus que les marchands indiqués par Bolt utiliseraient Bolt au-delà d’un test, et ont estimé que les projections de revenus de Bolt étaient trop optimistes.

Alors que de nombreuses entreprises à succès ont procédé au financement de Bolt, notamment General Atlantic, WestCap et Untitled Investments, une entreprise fondée par un ancien investisseur de Tiger Global qui a quitté l’équipe en 2017, Tiger Global a rejeté l’accord.

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